| Quesito |
All'orizzonte, benché sia minima la possibilità ma, comunque nella realtà economica nulla si può escludere, c'è la possibilità di un rialzo del tasso d'interesse, come è possibile speculare in questa prospettiva? Ovvero, quali sono i titoli di stato che meglio possono restituire in termini di ritorno in conto capitale?
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| Parere |
La premessa indispensabile è che, come ricordato dal lettore, in economia, ma soprattutto in finanza, nulla è scontato. E se ora può apparire poco verosimile un aumento dei tassi d'interesse, solo fra alcuni mesi la situazione potrebbe modificarsi completamente. Le attuali prospettive non depongono a favore di una rapida inversione di tendenza di rendimenti di mercato e tassi d'interesse. La videnda dei debiti pubblici d'area euro (solo perchè quelli anglosassoni vengono starnamente ignorati)costringerà gli Esecutivi a varare manovre di contenimento del debito stesso che, in forma indiretta, potrebbero ridurre la propensione ai consumi delle famiglie e agli investimenti produttivi le aziende. Ma la parte del globo con migliori prospettive di crescita, Cina, India e altri paesi emergenti, potrebbero incidere sulla quotazione del petrolio, se la domanda della materia prima dovesse aumentare. Se il prezzo del petrolio dovesse nuovamente salire a livelli alti, a 100 dollari USA per barile, il rischio d'importare inflazione diverrebbe abbastanza concreto. Che fare, per difendere il patrimonio? Non ora, ma in futuro diverrebbe opportuno diversificare il portafoglio, inserendo emissioni a tasso variabile, in particolare obbligazioni societarie che pagano un flusso per interessi con cadenza trimestrale e che, di conseguenza, aggiornano il loro valore con la stessa cadenza. E' la situazione migliore per incasasre cedole di valore sempre più alto. E' abbastanza probabile che il livello delle cedole stesse possa riprendere a salire e ad attestarsi su valori interessanti solamente tra 10 - 12 mesi. Speculare in ottica di ralzo dei tassi è assai complesso: la strada migliore, ancorché rischiosa, sarebbe la vendita allo scoperto di contratti sul BUND future, ma non certo in questa fase in cui i titoli tedeschi sono divenuti una sorta di bene rifugio. Probabilmente verso fine anno o nei primi mesi del 2011 questa strategia potrebbe trovare applicazione, a condizione di avere una forte propensione al rischio. Altra strada, meno complessa: investire in CCT una parte del patrimonio, se il prezzo di mercato dovesse nuovamente scendere verso 92, come accadde a fine 2008 per gran parte dei titoli di questo comparto. In prospettiva di un futuro rialzo dei tassi, infatti, il prezzo di mercato dovrebbe gradualemnte riportarsi verso il valore nominale, 100
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