| Parere |
Il mercato primario è il mercato in cui effettivamente l’emittente colloca i propri titoli, mentre il cosiddetto mercato secondario è quello in cui si collocano titoli già emessi (ovvero non si compra il titolo dal soggetto che si va a finanziare emettendo il bond, ma lo si compra da soggetti che lo hanno precedentemente comprato). Vi sono però diverse tipologie di mercati secondari. In particolare vi è il mercato di Borsa (MOT) ed il TLX (tra cui vi sono vari comparti, in particolare l’EuroTLX). Vi è poi il mercato OTC (Over the Counter). Tale mercato è un mercato informale, dove gli intermediari si scambiano i titoli. Quest’ultimo mercato è meno trasparente rispetto agli altri, in quanto accessibile solo a soggetti istituzionali (il book, dove si raccolgono i diversi livelli di proposte di acquisto e vendita, non è visibile come negli altri mercati). La differenza tra il prezzo di acquisto e vendita potrebbe essere quindi maggiore nei mercati Otc rispetto agli altri. Un bond poi potrebbe non essere trattato neanche OTC, oppure potrebbe presentare dei lotti minimi elevati. In questo caso il bond sarà direttamente comprato o venduto dall’intermediario che lo ha venduto al risparmiatore. Anche in questo caso si possono avere problemi di liquidità. Ultimamente spesso nel prospetto gli emittenti usano indicare espressamente il differenziale massimo di acquisto-vendita del prodotto non quotato: valutandolo è possibile giudicare la liquidità del bond. In linea di massima, comunque, più un emittente è affidabile, e più i prezzi di acquisto-vendita saranno relativamente vicini, viceversa in caso contrario. In linea generale, oggi il Banco Popolare è percepito dal mercato tra i più rischiosi emittenti bancari italiani ( in riferimento ai CDS) e quindi le quotazioni dei suoi bond sul mercato regolamentato potrebbero, in linea teorica, presentare maggiori rischi di liquidità di altri intermediari, specie se si verifica un peggioramento del quadro macroeconomico. Una valutazione differente andrebbe fatta se invece l’obbligazione che si intende acquistare non è quotata ed è la banca quindi che si impegna direttamente al riacquisto ad un prezzo ( oppure ad una modalità di calcolo del prezzo) concordato e definito magari nel prospetto informativo del bond.
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